British American Tobacco

Veröffentlicht: 29. Januar 2014 in Aktien im Fokus
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British American Tobacco Plc. (BAT) ist ein britischer Tabakkonzern mit Sitz in London (England).
BAT hat über 200 Marken und ist in rund 180 Ländern vertreten. Zu den bekanntesten Marken gehören Lucky Strike und Pall Mall.

Link: Firmenseite
Link: Wikipedia

Dividende der letzten 19 Jahre in GBP:
BAT-Div-1998-2016
Zahlen eigene Recherche (ohne Gewähr)

Daraus ergeben sich folgende durchschnittliche jährliche Dividendensteigerungen (CAGR) in %:
BAT-Div-CAGR-1998-2016

Gewinn/Dividende pro Aktie (Quelle: Morningstar.com):
BAT-EPS-DPS-2003-2016
Steigende Dividenden sind eine feine Sache. Es gilt jedoch zu überprüfen, ob die steigenden Dividenden auch durch (steigende) Gewinne gedeckt sind, sonst ist irgend wann mal Essig mit den schönen Dividenden. BAT gelingt dies recht gut.

Ausschüttungsquote (Quelle: Morningstar.com):
BAT-Payout-2003-2016
Einen weiteren Punkt, den es zu beachten gibt, ist die Ausschüttungsquote – englisch: Payout-Ratio – also wie viel Prozent vom Gewinn als Dividende ausgeschüttet wird. Je niedriger die Ausschüttungsquote ist, desto besser. Wenn es geschäftlich mal nicht so gut läuft, wäre immer noch genügend Spielraum eine Dividende zu zahlen.
Die Ausschüttungsquote von 62,2 % halte ich für o.k. Sie ist für einen Tabakkonzern im Branchenvergleich sogar eher niedrig.

Historisches KGV (Quelle: Morningstar.com):
BAT-KGV10-2004.2016

Free-Cash-Flow (Quelle: Morningstar.com):
BAT-FCF-2003-2016BAT-FCF-Payout-2003-2016BAT-FCF-Marge-2003-2016
BAT ist eine Cash Cow. Als Cash Cows (Cash- bzw. Bargeldkühe) werden generell Firmen bezeichnet, die 5-10 % ihres Umsatzes in Cash verwandeln können. Das sieht bei BAT jedenfalls fantastisch aus.

Investitionsquote  (Quelle:Morningstar.com):
BAT-Invqu-2003-2016

Margins (Quelle: Morningstar.com):
BAT-Margin-2003-2016
Hohe Margen weisen auf einen „Burggraben“ hin. Ich sehe gerne Operating-Margins > 15 % und Net-Margins > 10 %. Beide Margen sind > 30 %. Das sind fantastische Werte.

Kapitalrenditen (Quelle Morningstar.com):
BAT-Returns-2003-2016
Auch hohe Kapitalrenditen weisen auf einen Burggraben hin. Ich mag ROA>10, ROE > 20 und ROIC > 15. Durch die zurzeit beliebten Aktienrückkäufe wird der ROE allerdings stark verzerrt, weswegen er als Kennzahl dann an Bedeutung verliert. Die Kapitlrenditen können sich bei BAT nach wie vor jedenfalls sehen lassen.

Anzahl der Aktien (Quelle: Morningstar.com):
BAT-Aktien-2003-2016
Wie man sieht hat sich die Anzahl der Aktien in den letzten zehn Jahren im Schnitt um ca. 1 % pro Jahr verringert. BAT tätigt also Aktienrückkäufe. Aktienrückkäufe sind deshalb interessant, weil dadurch für den bereits investierten Investor der Anteil am Unternehmen immer größer wird und damit auch der Anteil an den ausgeschütteten Dividenden. Aktienrückkäufe sollten allerdings nur dann durchgeführt werden, wenn das Unternehmen unterbewertet ist.

Wachstum pro Aktie (Quelle: Morningstar.com):
BAT-Wachstum-pro-Aktie-2003-2016

Wachstum (Quelle: Morningstar.com):
BAT-Wachstum-2003-2016

geo-10 bedeutet geometrisches Mittel über die letzten 10 Jahre
e3l3-10 bedeutet geometrisches Mittel über die letzten 10 Jahre, wobei jeweils die erst drei Jahre und die letzten drei Jahre zu einer Zahl gesammengefasst wurden und dann das geomtrische Mittel errechnet wurde (Methode nach Benjamin Graham).

Wo werden die Umsätze erzielt? (aus dem Geschäftsbericht 2015):

BAT-Umsätze-nach-Regionen-2015

Das mündet in folgende Gewinne nach Regionen:

BAT-Gewinne-nach-Regionen-2015

Verteilung der Gewinne wie berichtet:
Asien 29,9 %, Amerika 23,7 %, Westeuropa 21,7 %,  EEMEA 24,7 %

Verteilung der Gewinne währungsbereinigt:
Asien 27,5 %, Amerika 25,4 %, Westeuropa 22,2 %, EEMEA 24,9 %

Ich mag Firmen, die weltweit operieren. So ist man nicht so währungsabhängig. Mal steht die eine Währung oben mal die andere. Mit der Zeit dürfte sich das meiner Meinung nach ausgleichen, weswegen ich den starken Dollar, der vielen international operierenden Firmen zurzeit die Bilanz etwas verhagelt, nicht so sehr als Problem sehe.
Wie man sieht, sind die Umsätze/Gewinne jedenfalls recht gut auf der Welt verteilt.

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